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國際原油不斷走高 生產成本居高不下

二季度以來，國際原油在震蕩走勢中再度走高，期間雖所有回落，但整體仍然偏強運行。圖3爲2016-2022年國際原油與基礎油150N價格走勢對比，圖中我們可以看到基礎油的價格走勢基本與原油走勢保全一致，雖然部分時間段與原油走勢的時間節點有所延遲，但整體適合原料與下遊之間的價格傳導規律。

當前來看，國際油價處于近6年中的高位水平，那麼作爲近油端産品，基礎油的生産成本同樣居高不下。

2022年以來，基礎油的生産成本不斷攀升，二季度基礎油生産成本已達到近四年來的最高水平，基礎油的利潤空間整體維持低位運轉。據卓創資訊數據統計，2022年二季度，國內基礎油均勻利潤水平整體在59.19元/噸，較第一季度相比下跌64.53%，較去年同期相比下跌85.33%，這裏我們說的利潤主假如以外采原料爲主的生産廠家裝置利潤。因此原料成本的高位運行，爲基礎油價格築牢底部支撐。

回歸本質，國際原油的強勢上漲是造成基礎油價格反向上行的要緊推手。

2022年二季度，基礎油市場總供應整體呈現明顯下滑趨勢。我們先從國産資源方面來看，從4月份開始，基于部分地區物流運輸不暢等突發因素，上遊主流廠家開工負荷整體有所下降，基礎油的産量出現明顯下滑，而5-6月份，國內基礎油裝置迎來大檢修，市場資源供應進一步下滑。

 而進口資源方面，因二季度以來，外盤價格持續攀升，進口商進口成本大幅度增加，因此二季度基礎油整體到港量較少。據海關數據統計，2022年4月份基礎油進口量僅爲15.41萬噸，較去年同期相比下跌40.27%。以當前外盤價格走勢來看，我們預計5-6月份，基礎油進口量或仍表現較低水平.

整體來看，二季度基礎油的理論供需差均爲負值，市場資源供應緊張的現象逐漸明顯。而基礎油的總供應下跌明顯，本質原因仍然在于國産裝置檢修、持續去庫下造成的供應收緊，當前資源供應偏緊對基礎油市場價格仍有較大支撐。

綜合來看，二季度在原油及供應的雙重利好下，基礎油市場逐漸脫離曆史運行規律，那麼二季度，在基本面支撐較爲缺少的背景下，基礎油風險溢價仍存，基礎油高價還能持續多久，這仍然是當前大伙兒的關注所在。後市來看，國際原油走勢及基本面預期仍然是影響價格的要緊驅動因素。

1.原油預期：原油偏強走勢 基礎油底部支撐明顯

對于國際原油，短期內仍將維持偏強運行爲主，這將爲後期基礎油價格築牢底部支撐。

2.基本面預期：供應逐步寬松 需求表現謹慎 限制上漲空間

從供應面來看，6月份基礎油裝置檢修基本結束，下一季度市場資源供應將逐漸寬松，一定程度限制基礎油價格的上行空間。

從當前的需求表現來看，下遊需求並不理想，受原料成本傳導關系，目前調和廠家生産成本較高，因此産品價格也面臨多次上調的情況，二季度調和廠家訂單量較去年同期相比下降明顯，終端商家多按需定制爲主，因此下遊調和廠采購需求不高，基礎油需求量呈現下滑趨勢。那麼7月份市場將進入傳統需求淡季，下遊需求並無實質改善跡象。

因此後期資源供應逐漸寬松及需求疲軟將一定程度克制市場價格上行空間。

3．後市預測：預計6月份基礎油市場將延續高位運行，部分資源或仍會小幅上漲；7-8月份基礎油市場或將出現拐點。

從原油來看，短期內國際原油仍將延續偏強走勢，對基礎油價格築牢底部支撐。但從基本面來看，6月份過後，資源供應或將逐漸寬松，此時市場也已經進入傳統需求淡季，這一點將一定程度克制基礎油市場上行空間。

綜合原油、供應、需求、庫存等各方面影響，預計7-8月份基礎油市場或將出現拐點，但整體仍將高位盤整爲主。